如何評估公司價值？價值投資者 Pabrai 的 Spawner 分類法

Sun, 21 Feb 2021 02:24:14 +0000

最近聽股癌 EP115 | 召喚仔這集，他談到價值投資者 Mohnish Pabrai 提出的 Spawner 分類理論，覺得蠻有趣的，剛好最近也在思考公司如何創造價值的議題，便進一步找他講解的 Youtube 影片來看，整理些記錄如下。

Spawner 分類理論，什麼是 Spawner？

Spawn 意指孵化、使突然成長，而 “Spawner” 類型的公司，總是持續去孵化與孕育同質或不同質，且具有巨幅成長潛能的新事業。即便過程中會犯錯會失敗，也是在預期之內，他們依舊會屹立不搖地去嘗試開展新的事業，這信仰就是他們 DNA 的一部分。

Pabrai 用貝佐斯「Day 1 第一天」心態來表述 Spawner 類型公司的價值信念：

Staying in Day 1 requires you to experiment patiently, accept failures, plant seeds, protect saplings, and double down when you see customer delights.

「維持在第一天心態需要耐心實驗、接收失敗、播種、保護幼苗，並在看到客戶喜悅時加倍努力。」

Spawning 讓事業得以長久經營

資本主義市場是很殘酷的，基本上所有的事業與商模都會經歷成熟進而衰敗。因此，即便是最強大的企業，若沒有去做其他新事業的開創，終會有結束的一天。

Spawning keeps the mothership young and healthy.

除了可以讓事業長青、創造更多價值之外，Pabrai 也提到了作為 Spawner 的額外好處，即 “Tax Efficient”，Spawner 公司會把收益拿去投資在創建更多可能的新事業，而減少收益同時可以減少稅收，相當於從政府那邊取得免息貸款。

四種 Spawner 類型

Pabria 提出 Spawning 的方式主要有四種：

價值投資 on 內在寫生

如何評估公司價值？價值投資者 Pabrai 的 Spawner 分類法

Spawner 分類理論，什麼是 Spawner？

Spawning 讓事業得以長久經營

四種 Spawner 類型